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国泰基金成舟:今年的慢牛市场值得期待 肉类产品的价值和屠宰投资在消费

编者按：2020年是不平凡的一年，也是公募基金行业大发展的一年。腾讯基金邀请了一批优秀的基金经理，通过给投资者发函，展望2021年投资市场走势，梳理行业布局逻辑。

国泰基金主动权益事业三部负责人程洲致投资者的一封信

亲爱的投资者和朋友们：

您好！

2021年资本市场的新年行情可能已经开始。回顾过去的2020年，国家控制疫情的执行力、疫情后中国经济的快速复苏、稳定充裕的流动性、居民资产的重新配置以及管理层对资本市场的关怀，将市场推出了结构性市场。其中最重要的是A股中出现了一批业绩持续快速增长的上市公司,这些公司成功地克服了国内外流行病对经济的影响，实现了反向增长，并成为市场中最坚实的基本面。

展望新的一年，短期来看，正在发生的春季行情值得期待.在宏观经济方面，季度数据改善是很有把握的，并且这种趋势有望持续到2021年上半年；流动性方面，货币政策以稳定为主。虽然与2020年疫情最严重时流动性充裕的情况相比略有收紧，但从绝对水平来看，货币供应量和流动性仍然充裕；基本面方面，从第三季度报告公布来看，利润增长情况比较确定；在海外，随着疫苗接种的不断推广，市场对疫情的恐慌情绪有所下降。虽然会对经济产生一些影响，但是最糟糕的时候已经过去了。

综上，我们对2021年a股市场有信心，缓慢的牛市值得期待。在产业方面，我们看好医药方面的有利产业，看好“十四五”计划，看好消费方面的机遇。

经过前期的调整，医药：,的许多医药股都重新获得了良好的投资价值。市场会担心催收，医保谈判等。从历史经验来看，这些因素不会带来整个医药行业收入的急剧下降。因为医保支出在稳步增长，中标企业短期内对利润会有一定影响，但长期来看对优势企业有利。

十四五规划利好行业：包括可再生能源、新能源汽车、一些国家主导的高技术含量项目、半导体、5G和军工。2021年是“十四五”计划的第一年，是未来五年的纲领性文件。国家扶持的行业，会有3到5年的长景气周期。

消费：的消费是一个相对稳定的大产业。其中，一些估值相对较低，或者在未来繁荣时期可以维持的必要消费，目前具有很大的投资价值，如肉制品、屠宰等。另外还有一些可选消费，目前估值比较贵。后续如有调整，我们会选择机会进行布局。

中长期来看，分化将成为主旋律。差异化是目前a股市场一个非常明显的特征，因为中国经济已经从高速增长进入高质量增长阶段，a股市场在高速增长阶段一般是同时涨跌的。但在整体增速没有那么高的经济背景下，龙头企业必然会通过资源整合和市场份额提升获得更高的增速，市场两极分化日趋激烈。2020年，从指数来看将是“大牛市”，但从a股来看，市场上有一半的股票不赚钱。在注册制背景下，股票数量越来越多，投资者自己炒股越来越难。所以我们可以看到，2020年对于公募基金来说是很大的一年，因为越来越多的人意识到“买股票不如买基金”，在一个分割的市场里，把钱交给专业投资者显然是更好的选择。

在这种背景下，机构投资者需要更加努力地工作和学习。我一直认为，所谓价值投资，就是用好的价格买好的公司。目前我们认为，或者投资人普遍认为未来有前景的一些行业，包括新能源汽车、光伏、军工等。的估值已经非常昂贵。即使是优质标的，未来消化高估值也需要更长的时间维度，必然会降低我们的收益预期。所以目前我们投资的核心逻辑是严格选择个股，从估值增长转向业绩增长，投资主要是为了业绩赚钱。

2021年，希望投资者要对资本市场有信心，但也更有一颗平常心.无论是在牛市、熊市，还是在动荡的城市做多做空游戏，我觉得我们都要始终坚信，无论什么时候，都要尊重和相信常识，重视选择公司的内生价值和成长性。

国泰基金成洲

2021年1月14日

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注：意见仅供参考，不构成投资建议或承诺。基金有风险，投资要谨慎。